【预期】金牌橱柜：2019年前三季度大宗业务增长显著，业绩符合预期

    金牌橱柜：2019年前三季度大宗业务增长显著，业绩符合预期

金牌橱柜公司公告2019年三季报：2019年前三季实现营业收入13.87亿元，同比增长22.75%。归母净利润1.32亿元，同比增长10.78%。扣非后归母净利润9350万元，同比增长13.72%。其中单三季度实现营收6.02亿元，同比增长23.53%。归母净利润6220万元，同比增长7.50%。扣非后归母净利润5582万元，同比增长21.33%。此外，金牌橱柜前三季度营收增速分别为6.18%/33.14%/23.53%，单三季度增速环比降速，仍保持较快增速。公司收入保持稳定增长，整体业绩符合预期。

收入结构改变，毛利率承压。降本增效，费用率下降明显。公司前三季度毛利率为35.07%，同比下滑3.75pct，前三季度毛利率分别为34.64%、36.14%、34.37%，单三季度毛利率环比略有下降，主要是因为大宗业务快速放量，营收占比提升，对毛利率产生影响。

当前受家居市场景气度下降以及精装房占比提升影响，金牌橱柜橱柜在零售端增长压力较大。长期来看，我们认为随着公司厨柜、衣柜、木门业务在研发、营销、物流及管理方面的协同进一步深化，以及整装业务逐步发展，零售端压力依旧，大宗贡献主要增量，在大宗业务快速放量的背景下，公司前三季度经营性活动现金流净额达2.33亿元，较上半年大幅增长94.80%。

整体业绩符合预期，主要源自金牌橱柜公司公司品牌与渠道拓展：

第一，公司直营大宗优先选择与大型房企合作，截止今年上半年，公司已与全国房地产100强企业中的38家签订了战略合作伙伴协议，大型房企还款能力较强，有助于公司资金回流。

第二，厨柜和衣柜渠道持续向三四线城市下沉，门店加密。公司全面整合国内外家居产业优质供应商资源，打造“产品+平台+整装”全新整装模式。

第三，积极布局工程和海外渠道。公司代理大宗通过工程代理商进行服务，因此资金压力较小。同时，公司持续推进国际化发展，2019年10月30日公司公告对美国增资2300万美元，折合人民币约16261万元，公司持续拓展美国市场，给当地客户提供专业、高效、便捷的服务，提升公司“goldenhome”品牌综合竞争力。

编辑：

苏晓静

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